Der größte US-Währungs-Broker erhielt nur eine 300-Millionen-Rettungsleine Leukadien und US-Devisenmakler FXCM haben einen 300-Millionen-Finanzierungsvertrag getroffen, der es FXCM ermöglicht, den normalen Betrieb fortzusetzen. Diese Entwicklung kommt nach der schockierenden Ankündigung der schweizerischen Nationalbank nach dem Donnerstag, dass sie ihre Währungsreserve gegenüber dem Euro, der Währungsmärkte in Aufruhr versetzte und zu hohen Verlusten für zahlreiche Devisenmakler, darunter einen Verlust von 225 Millionen für FXCM, führte. Aktien von FXCM waren unten so viel wie 90 im premarket, das am Freitag handelte, aber wurden den ganzen Tag, bis diese Nachrichten angehalten. Nach der Wiedereröffnung für den Handel in den nach Stunden am Freitag, Aktien der FXCM wurden eine aufwändige 367 bis 6,98 pro Aktie. In der Nähe von 16.45 Uhr ET am Freitag lag die Aktie bei etwa 4, ein 170-Anstieg von den Tiefstständen am Freitag, aber unten rund 70 vom Schlusskurs am Donnerstag. Die FXCM (FXCM) und FXCM (NYSE: FXCM) geben heute bekannt, dass Leucadia 300 Millionen an Bargeld an FXCM und ihre Tochtergesellschaften (zusammen FXCM) zur Verfügung stellen wird, die es FXCM erlauben, ihre Regulierungsbehörden zu erfüllen - Kapitalanforderungen und setzen den normalen Betrieb nach dem gestrigen Verlust von 225 Millionen aufgrund der bisher unerreichten Maßnahmen der Schweizerischen Nationalbank fort. Im Rahmen der Vereinbarungen investiert Leucadia 300 Millionen in bar in FXCM in Form eines 300 Millionen älteren gesicherten Laufzeitdarlehens mit einer Laufzeit von zwei Jahren und einem anfänglichen Coupon von 10 Jahren. Der Begriff Darlehensverpflichtungen wird auf einem gesicherten Basis garantiert Bestimmten FXCMs inländischen Tochtergesellschaften. Darüber hinaus wird Leucadia im Falle eines Verkaufs von FXCM oder ihrer Tochtergesellschaften einen bestimmten Prozentsatz des Verkaufserlöses erhalten und, falls FXCM andere Ausschüttungen auf Grund des Eigenkapitals vornimmt, eine entsprechende Zahlung auf eigene Rechnung leisten. Diese Transaktion wird voraussichtlich am Nachmittag geschlossen. FXCM (NYSE: FXCM), ein Online-Anbieter von Devisenhandel und damit zusammenhängender Dienstleistungen weltweit, gab heute bekannt durch eine beispiellose Volatilität in EURCHF-Paar nach der Schweizerischen Nationalbank Ankündigung heute Morgen, Kunden Erlitten erhebliche Verluste, erzeugte negative Eigenkapitalguthaben von FXCM von etwa 225 Millionen verdankt. Aufgrund dieser Belastungssalden kann das Unternehmen gegen bestimmte aufsichtsrechtliche Eigenkapitalanforderungen verstoßen. Wir diskutieren aktiv Alternativen zur Rückführung unseres Kapitals auf das Niveau vor den heutigen Ereignissen und diskutieren die Sache mit unseren Regulierungsbehörden. Früher, Business Insiders Mike Bird skizzierte die Probleme der Währung Broker auf der ganzen Welt nach der überraschenden Entscheidung von der SNB. Wie Bird skizziert: Broker können gehen aus dem Geschäft auf große bewegt, wie diese, weil sie ihren Kunden Zugang zu nutzen. Beispielsweise könnte ein Kontoinhaber 1.000 mit dem Broker haben, aber Positionen in Höhe von 10.000 in Devisenmärkten halten. Das spielt keine Rolle, solange die Inhaber Verluste durch den ursprünglichen Betrag abgedeckt werden. Und so überlebt FXCM. Zumindest für jetzt. Der größte US-Währungs-Broker hat gerade eine 300-Million-LifelineInsider Trading Joined Feb 2006 Status: Mitglied 313 Beiträge von David D. Haddock Seit den Tiefen der Großen Depression hat die Securities and Exchange Commission (SEC) versucht, Insiderhandel in US-Wertpapieren zu verhindern Märkten. Insider - ein Unternehmen Hauptbesitzer, Direktoren und Management, sowie seine Rechtsanwälte, Buchhalter und ähnliche Treuhänder - routinemäßig besitzen Informationen, die nicht verfügbar ist für die breite Öffentlichkeit. Weil einige dieser Informationen die Preise der Firmen-Wertpapiere beeinflussen, wenn sie öffentlich werden, können Insider durch den Kauf oder Verkauf im Voraus profitieren. Schon vor den dreißiger Jahren hielten die Insider nach dem Common Law haftbar, wenn sie ungebildeten Händlern betrügerische Handlungen zur Annahme unangemessener Preise verübten. Aber das Securities Exchange Act von 1934 ging weiter, indem es Insidern verbot, auch passiv von überlegenen Informationen zu profitieren. Einer der berühmtesten Fälle von Insiderhandel war Charles F. Fogartys Kauf von Texas Gulf Sulphur Aktien während 1963 und 1964. Fogarty, ein Executive Vice President von Texas Gulf, wusste, dass das Unternehmen eine reiche Mineral-Lode in Ontario entdeckt hatte, dass es könnte Nicht zu veröffentlichen, bevor sie Mietverträge für Mineralrechte abschließen. In der Zwischenzeit erwarb Fogarty 3.100 Texas Gulf-Aktien und verdiente 125.000 bis 150.000 (in 1991 Dollar). Das grundsätzliche Argument gegen Insiderhandel ist, dass Insider keine solchen Summen auf Kosten von nicht informierten Händlern verdienen dürfen. Doch in fast allen anderen Märkten, wo Informationen wichtig sind, ist Insiderhandel gut etabliert und weithin akzeptiert. Zum Beispiel sind Mineral-Leasing-Produkte routinemäßig von denjenigen, die besser als die Verkäufer zu kaufen, um ein Standorte Potenzial zu bewerten, wie Texas Gulf Sulphurs Verhalten veranschaulicht. Vieh Käufer verlassen sich auf überlegene Schätzungen, was Packer zahlen, wenn Verhandlungen mit Viehzüchtern. Und so geht es in den Märkten für Kunst, für Immobilien, für Profisportler - ja in praktisch jedem Markt mit erheblichen Preisschwankungen. In all diesen Märkten profitieren einige Kunden routinemäßig vom Wissen, das die meisten Verkäufer nicht besitzen, und einige Verkäufer profitieren von Wissen, das die meisten Käufer nicht besitzen. Kommentatoren fällen nur selten Sorgen über diese Ethik der Händler oder behaupten, dass ihre Transaktionen aufgrund der Informationsasymmetrie geregelt werden sollten. Warum sollten Wertpapiermärkte unterschiedlich behandelt werden Ein Grund, der häufig von Politikern und Kommentatoren angeführt wird, ist, dass der Insiderhandel das Vertrauen der Öffentlichkeit in die Wertpapiermärkte unterminiert. Wenn Leute fürchten, dass Insider regelmäßig auf ihre Kosten profitieren werden, werden sie nicht annähernd so bereit sein, zu investieren. Ein ähnliches Argument ist, dass Unternehmen ihre Wertschriftenhandelsgeschäfte auf Märkten für Märkte, also Märkte mit vielen Händlern, mit erheblichem Kapital zur Verfügung stellen und häufig Gelegenheit haben, zu leicht beobachtbaren Preisen zu handeln. Effiziente Wertpapiermärkte erfordern, wie es argumentiert wird, einen Informationsaustausch mit quadratischen Informationen, um Angst vor Spekulanten zu vermeiden, die zur Liquidität des Wertpapiermarktes beitragen und Investoren, die ihre Ersparnisse in Märkte mit geringerem Risiko von Insiderprädation investieren könnten. In einer solchen Prämisse hat die SEC im Laufe des letzten Vierteljahrhunderts neue und immer strengere Durchsetzungsmaßnahmen gegen Insiderhandel ergriffen. Im Zusammenhang mit diesem Argument ist der Schaden, den Insiderhandel Ursachen für quotspecialists. quot Ein Spezialist ist jemand, den die Börse ernennt, um sicherzustellen, dass ein Käufer einer bestimmten Sicherheit durch den Börsengang kann leicht finden einen Verkäufer, und umgekehrt. Diese Spezialisten müssen von jedem Händler kaufen oder verkaufen, dessen Auftrag nicht mit anderen Aufträgen verrechnet werden kann, die gleichzeitig eintreffen. Wenn z. B. ein Käufer hundert Aktien von IBM will, aber niemand zu diesem Zeitpunkt verkaufen will, verkauft der IBM-Spezialist aus seinem Inventar der IBM-Aktie. Der Spezialist lädt ein quotbid-ask spreadquot auf, um die Kosten zu decken. Eine Bid-Ask-Verbreitung impliziert, dass ein etwas höherer Preis von jemanden gefragt wird, der eine Sicherheit erwerben möchte, die gleichzeitig jemandem angeboten wird, der verkaufen möchte. Ein interner Händler wird jedoch Wertpapiere an den Spezialisten verkaufen, wenn er nur weiß, dass die Wertpapiere bald weniger wert sein werden. Nachdem der Preis gefallen ist, ist der Insider frei, die Wertpapiere vom Spezialisten für den niedrigeren Preis zurückzukaufen. Wenn das der Fall ist, verliert der Spezialist Geld. Wenn Insiderhandel wieder auftritt, kann der Sicherheitsspezialist nicht auf unbestimmte Zeit fortfahren, ohne dass die Gelder an informierte Händler verloren gehen. Daher bestehen Spezialisten auf größeren Bid-Ask-Spreads, wenn Insiderhandel erlaubt ist und oft vorkommt. Für Anleger ist die Geld-Brief-Spread ein Handelsaufwand. Wenn Insider-Handel erhöht die Ausbreitung, aber nichts anderes, würde es eine Sicherheit Attraktivität im Vergleich zu Zertifikaten der Hinterlegung, Staatsanleihen und andere Vermögenswerte zu verringern. Die Anhebung des neuen Kapitals wäre somit für ein Unternehmen, dessen Wertpapiere wiederholten Insidergeschäften ausgesetzt waren, teurer. Daher ist alles andere gleich, Insiderhandel macht es schwieriger für ein Unternehmen, Geld zu erheben, wenn die Chancen auf neue Projekte entstehen. Aber Insiderhandel könnte auch Gegenleistungen haben. Insiderhandel kann nur dann rentabel sein, wenn sich die Wertpapiere bewegen. Daher können Insider in der Hoffnung, auf In-Informationen handeln kann versuchen, den Preis zu bewegen, indem sie die Unternehmen Kosten, sucht neue Produkte, und so weiter. Während solche Aktionen den Insider profitieren, profitieren sie auch die Unternehmen Sicherheitsinhaber als Gruppe. Natürlich können Insider auch durch Kreditaufnahme und dann den Verkauf von Wertpapieren profitieren, wenn der Preis fallen wird. Einige argumentieren, dass Insider-Handel ist eher zu schaden Unternehmen, weil Schäden leichter zuzufügen ist. Dieses Argument, das wiederum wurde gegen große Aktionen von einem Unternehmen erfordern Teams, nicht Einzelpersonen. Bemühungen, ein Unternehmen zu beschädigen, würden wahrscheinlich von einem ehrgeizigen Teammitglied, das die daraus resultierende Dankbarkeit nutzen will, auf die Aufmerksamkeit der höheren Führung oder der Aktionäre gerichtet werden. Leider wurden keine Beweise vorgelegt, um diese Debatte zu lösen. Eine Reihe von Finanzökonomen und Juristen nehmen die Position ein, dass Insiderhandel legal sein sollte. Sie stützen ihren Fall auf dem Vorschlag, dass Insiderhandel die Börse effizienter macht. Vermutlich kommen die Insider-Informationen irgendwann heraus. Andernfalls hätte der Insider keinen Anreiz für den Handel auf den Informationen. Wenn Insiderhandel legal war, argumentiert diese Gruppe, würden Insider die Preise von Aktien auf - oder abschreiben, bevor die Informationen freigegeben werden. Das Ergebnis ist, dass der Preis in vollem Umfang widerspiegeln alle Informationen, sowohl öffentliche als auch vertrauliche, über ein Unternehmen zu einem bestimmten Zeitpunkt. Auch wenn Insiderhandel manchmal mehr Schaden als gut schafft, könnten Regeln gegen sie vertragliche (z. B. quotemployees unserer Firma, die auf materielle, nicht öffentliche Informationen verfallen ihre Rentenansprüche quoten), anstatt von der Regierung beauftragt werden. Weil die Umstände, vor denen Unternehmen unterscheiden, Insiderhandel könnte für einige Unternehmen und nicht für andere vorteilhaft sein. Und wenn dem so wäre, wäre es nicht sinnvoll, den Firmen zu erlauben, den Outplot des Insiderhandels durchzusetzen. Interessanterweise wurde Texas Gulf-Insider Charles Fogarty anschließend zum Chief Executive Officer seines Unternehmens erhöht. Außerdem wurde nach dem Tod von Fogartys ein anderer Insider, der auch bekannt war, dass er die gleichen Informationen gehandelt hatte, erhoben, um ihn zu ersetzen. Klar, Texas Gulfs Board of Directors und Aktionäre müssen nicht gefunden haben, das Trading völlig verwerflich. Dennoch sieht das Gesetz keine Bestimmung vor, dass es sich ausschließt, implizit davon auszugehen, dass Insiderhandel alle Unternehmen verletzt. Die Entscheidungsträger fragen nie ernsthaft, wer geschädigt ist, wer geholfen wird (anders als die Insider) und wie viel. Natürlich kann Insiderhandel eine Firma verletzen, wenn der Handel Preise erhöht, dass die Firma selbst zu zahlen hat. Zum Beispiel, wenn Fogarty Ontario Minerale Rechte gekauft hatte, bevor Texas Gulf Sulphur Agenten sie erwerben konnten, wäre Texas Gulf verletzt worden. Ähnlich, wenn Alpha, Inc. leise versucht, die Kontrolle über Gamma Corp. nicht autorisierte Käufe von Gamma-Wertpapiere durch Alphas Präsidenten zu erwerben, könnte den Kurs der Gammas Aktie vorantreiben, wodurch die Akquisition kostspieliger wird. Aber die meisten Fälle Fälle reflektieren Handel im Wettbewerb mit normalen Teilnehmern an den Wertpapiermärkten, nicht mit dem Insider-Unternehmen. Die meisten Anleger sind im Durchschnitt weder verletzt noch geholfen durch Insiderhandel, weil die meisten Anleger quottime-Funktion Trader sind. Das heißt, sie kaufen Wertpapiere (und andere Vermögenswerte), wenn ihr Einkommen übersteigt ihre Ausgaben und verkaufen Wertpapiere, wenn ein Notfall, Die Periode ihres Lebens oder ein günstiger Moment, um ein Projekt zu initiieren, erfordert Ausgaben, die Einkommen übersteigen. Daher versuchen Zeitfunktionshändler nicht, den Markt zu quoten. Da statistische Untersuchungen zeigen, dass der Insiderhandel die Börsenkurse beeinflusst, bevor keine öffentlichen Informationen veröffentlicht werden, können Zeitfunktionshändlern durch Insider geschädigt oder geholfen werden. Angenommen, ein Insiderhandel hat einen Sicherheitspreis erhöht. Jene Zeitfunktionshändler, die zufällig diese Sicherheit kaufen wollen, müssen einen höheren Preis dafür zahlen, einen näher an dem Preis, den sie erreichen wird, wenn die Insiderinformationen veröffentlicht werden. Aber jene Zeitfunktionshändler, die aufgrund der Insider-Aktion unwissentlich einen höheren Preis erzielen, Infolgedessen haben einige Zeitfunktionshändler verloren, aber andere haben gewonnen. Über eine Zeit-Funktion Trader Lebenszeit, die vernünftige Erwartung wäre zu brechen. Neben den Spezialisten, die durch Insiderhandel systematisch verletzt werden, handelt es sich um Quotientenfunktionshändler - diejenigen, die Wertpapiere handeln, weil sie glauben, dass der derzeitige Preis unangemessen ist. Wenn ein Insider heimlich kauft Wertpapiere, ist das Ergebnis eine Erhöhung des Preises. Da einige Preis-Funktion Trader glauben, dass die Sicherheit jetzt überteuert ist, verkaufen sie, aber bald bereuen ihre Aktion. Wenige Menschen haben jedoch das Fachwissen, um Handelsgewinne wiederholt zu realisieren. Wer das marketquot ohne solches Fachwissen ausspielt, verliert schnell sein Kapital. So werden nur wenige aktive Investoren - auch die Profis, die Pensionskassen verwalten - als Preisfunktionshändler angesehen. Manchmal, durch Glück oder Bemühung, Personen ohne formale Beziehung zu einer Firma entdecken wichtige nicht-öffentlichen Informationen darüber. Wie echte Insider können sie durch den Handel vor dem öffentlichen Bewusstsein der Informationen profitieren. Ein besonderes Merkmal des Insiderhandelsgesetzes ist, dass der informierte Handel milder behandelt wird, wenn der Gewerbetreibende ein solch quadratisches Insiderquot ist (oft ein Marktprofi, der an einer organisierten Wertpapierbörse Platz hat), als wenn der Händler ein wahrer Insider ist. Zum Beispiel, in 1975 und 1976 Vincent Chiarella saldiert mehr als 60.000 (1991 Dollar) durch den Handel auf wichtige nichtöffentliche Informationen über andere Unternehmen als seine Arbeitgeber, eine finanzielle Druckerei. Obwohl Chiarelaas Arbeitgeber in der Lage waren, sensible Informationen in Dokumenten zu maskieren, die der Chiarellas-Arbeitgeber an den Druck ausgehändigt hatte, konnte Chiarella oft den Code quittieren. Durch den Kauf von uninformierten Personen wurde Chiarella zu einem erfolgreichen Händler. Dennoch entschied der Oberste Gerichtshof, dass Chiarella nicht gegen die Insiderverordnung verstoße, weil er nicht gearbeitet habe und somit kein Insider irgendeines Unternehmens sei, dessen innere Informationen er entdeckt hatte. Diese Entscheidung ist rätselhaft. Ob die Vorteile für Unternehmen von echtem Insiderhandel überwiegen die Kosten, zumindest gibt es potenzielle Vorteile. Quasi-Insider-Handel, im Gegensatz dazu auferlegt viele der gleichen Kosten für Unternehmen ohne offensichtliche Vorteile. Zwar gab es zwar Druck, die Regeln gegen Quasi-Insider zu stärken, doch sind die rechtlichen Zwänge für sie noch nicht so streng wie bei echten Insidern. Eine Sache ist klar. Weil Insiderhandel wenig Einfluss auf Zeitfunktionshändlern hat, nehmen sie nicht an der Debatte teil. Die meisten Befürworter stärkerer Insiderhandelsgesetze sind Preisfunktionshändler - Arbitrageure, Bodenhändler, Investmentbanker und andere, die von den Wertpapierbörsen leben. Insider sind solche Händler am stärksten Wettbewerber für den Handel Gewinne aus neuen Informationen. Preisfunktionshändler profitieren von Gesetzen, die Insiderhandel einschränken, unabhängig davon, ob Firmen und damit gemeinsame Anleger, auch. Weit davon entfernt, die moralische Frage, die Medienstücke, Filme und Romane haben, zu haben, sind sowohl die Theorie als auch der Beweis des Insiderhandels primitiv und zweideutig. Gegenwärtige Rhetorik und Gesetz haben weit überliefertes gegenwärtiges Verständnis. David D. Haddock, der ein Ph. D. In Wirtschaftswissenschaften von der University of Chicago, ist ein Professor für Recht an der Northwestern University, wo er lehrt Körperschaftsrecht. Er arbeitete zuvor im Büro des General Counsel der Ford Motor Company, wo er Leiter der Wirtschaftsstudien für Kartellfragen war.
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